當(dāng)前，如果將寵物進(jìn)行擬人化處理，幾乎可以類比人類的絕大部分需求，比如寵物食品、用品、生育、醫(yī)療、美容等等，一條覆蓋寵物全生命周期服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈已然形成。當(dāng)然，這也因此誕生了不少與寵物相關(guān)的新職業(yè)，如寵物美容師、寵物管家、寵物訓(xùn)導(dǎo)師等，因?qū)櫸锒纬傻摹八?jīng)濟(jì)”越來越在資本市場走紅。
2021年，A股寵物食品標(biāo)的中寵股份、佩蒂股份分別創(chuàng)下歷史及階段新高，寵物護(hù)理“第一股”依依股份、寵物動(dòng)保標(biāo)的瑞普生物等也均實(shí)現(xiàn)歷史最高價(jià)。一級市場上，寵物賽道也格外火爆，高瓴、紅杉中國、KKR等頂級投資機(jī)構(gòu)紛紛出手布局。不過，細(xì)究下來，當(dāng)前A股寵物相關(guān)標(biāo)的相對稀缺，且行業(yè)內(nèi)地位并不突出，這一陣營有待頂流公司加入壯大！
至于行業(yè)中的問題，安信證券分析師諸海濱表示，“寵物食品行業(yè)三大公司主營業(yè)務(wù)及模式相似度高，行業(yè)尚未形成龍頭?！?/p>
寵物食品消費(fèi)占比最高，行業(yè)尚未形成絕對龍頭
相關(guān)資料顯示，2020年城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)2065億元，較2019年增長2%。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，寵物食品消費(fèi)（主糧、零食、營養(yǎng)品）在整個(gè)寵物消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最高，達(dá)到55.7%。寵物食品呈現(xiàn)剛需高頻特征，近10年年均復(fù)合增速達(dá)21.5%。
按照營養(yǎng)成分和用途，寵物食品可分為全營養(yǎng)寵物食品和其他用途寵物食品。全營養(yǎng)寵物食品即典型意義上的寵物主糧，是消費(fèi)量最大也是消費(fèi)頻率最高的寵物食品品類。其他用途寵物食品主要包括各類寵物零食（如餅干、肉棒、干肉條等）、寵物保健品（如維生素片等）和處方食品等。
目前，寵物主糧占據(jù)寵物食品市場的主要份額，國際品牌較早進(jìn)入我國主糧市場并長期運(yùn)營。近年來，以麥富迪、伯納天純、比樂為首的一批國產(chǎn)寵物主糧的市場份額也迅速提升。最近幾年，寵物零食市場正逐漸發(fā)展成為較大規(guī)模的獨(dú)立市場。
從資本市場看，當(dāng)前，我國寵物食品行業(yè)上市和掛牌公司包括中寵股份、佩蒂股份、路斯股份、華亨股份等。其中中寵股份為主板上市公司，佩蒂股份為創(chuàng)業(yè)板上市公司，路斯股份和華亨股份為新三板掛牌公司，而路斯股份已公告要申報(bào)精選層公開發(fā)行。
再從產(chǎn)品屬性看，寵物食品行業(yè)三大公司中寵股份、佩蒂股份、路斯股份均屬于主營寵物零食的公司。以寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，境外業(yè)務(wù)均采用OEM/ODM模式，境內(nèi)業(yè)務(wù)均以自主品牌銷售為主。去年年報(bào)顯示，中寵股份、佩蒂股份、路斯股份境外業(yè)務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重為73.51%、85.14%。、83.79%。
接受記者采訪時(shí)，某資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)葉文輝也表示：“A股的中寵股份和佩蒂是屬于上市比較早，時(shí)間上搶占先機(jī)的企業(yè)，但是它們在整個(gè)行業(yè)里的地位其實(shí)并不是那么地靠前?！?/p>
盡管如此，資本市場上也對這類公司給與高度關(guān)注。以中寵股份為例，公司股價(jià)于今年6月23日創(chuàng)下上市以來的歷史最高價(jià)，2021年一季報(bào)顯示，阿布達(dá)比投資局和游資大佬葛衛(wèi)東現(xiàn)身公司前10大股東名單中。佩蒂股份今年股價(jià)也創(chuàng)下階段新高，作為一家家族企業(yè)性質(zhì)較為濃郁的企業(yè)，2021年一季度，前海開源滬港深農(nóng)業(yè)主題精選基金新進(jìn)成為公司前10大股東，或許也可以視為機(jī)構(gòu)對公司的認(rèn)可。
附表：三家寵物食品企業(yè)數(shù)據(jù)對比，數(shù)據(jù)來源：Wind
寵物醫(yī)院利潤豐厚，高瓴重倉布局
隨著寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費(fèi)升級趨勢上升。對此，研究機(jī)構(gòu)表示，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費(fèi)占比有望持續(xù)上升。
不過，目前A股此類上市公司標(biāo)的并不多，被市場熟知的依依股份可以算作一例。作為寵物護(hù)理行業(yè)“第一股”，寵物墊、寵物尿褲產(chǎn)品是依依股份主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，公司寵物護(hù)理產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)的比例分別為 90.31%、90.83%、87.61%。不過，寵物護(hù)理行業(yè)本身在整個(gè)寵物產(chǎn)業(yè)鏈中的占有率并不突出。
相比二級市場的冷落，一級市場也是火爆異常。在寵物經(jīng)濟(jì)的整條產(chǎn)業(yè)鏈中，寵物醫(yī)療投資格外火熱，而其中高瓴似乎格外青睞。數(shù)據(jù)顯示，從2016年起，高瓴就開始在國內(nèi)進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的投資，2017組建了寵物投資專項(xiàng)基金，先后投資了Gimborn、Vet First Choice、Covetrus三個(gè)海外寵物品牌。
據(jù)IT橘子統(tǒng)計(jì)，高瓴持有超過100家寵物相關(guān)企業(yè)的股權(quán)。其中，高瓴對大部分寵物醫(yī)院的股權(quán)是100%持有，其他的則是重倉，持股比例達(dá)50%以上。從大的寵物服務(wù)品牌來看，超過80%是寵物醫(yī)院，包括寵頤生、芭比堂（云寵）、安安寵物、頑皮家族、愛諾、寵福鑫、納吉亞、艾貝爾、樂哇寵物、瑞鵬集團(tuán)等。
對此，葉文輝也對記者表示，在寵物產(chǎn)業(yè)鏈中，寵物醫(yī)院的利潤相對豐厚且發(fā)展空間較大。他認(rèn)為，雖然上游的寵物食品也還存在較大空間，但因?yàn)槟壳按蠹叶荚陂_發(fā)市場，所以費(fèi)用投入也很大，而且無論是做主糧還是零食的公司，業(yè)績都不會(huì)太好，因?yàn)榍蕾M(fèi)用、營銷費(fèi)用都比較高。
“而醫(yī)院的格局則相對穩(wěn)定，寵物在醫(yī)院方面的消費(fèi)金額比較大，隨著消費(fèi)意識(shí)的變化，比如大家都比較關(guān)注寵物的健康，那么，醫(yī)療方面的提升空間還是很大的。高瓴投資的幾家公司市場想象就空間很大，未來也會(huì)有相應(yīng)的公司實(shí)現(xiàn)上市。”他如是強(qiáng)調(diào)。
當(dāng)然，A股市場也有一家與寵物醫(yī)療“沾邊”的企業(yè)瑞普生物。作為寵物動(dòng)保標(biāo)的，2021年一季度，公司新取得獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)5個(gè)，現(xiàn)共擁有9個(gè)獸藥GMP生產(chǎn)基地，現(xiàn)代化生產(chǎn)線 82條，新獸藥證書83個(gè)，并率先在行業(yè)建立了DNA疫苗生產(chǎn)線等新型獸藥生產(chǎn)線，是我國首批獸藥GLP 和獸藥GCP評價(jià)單位。
而公司董事長同時(shí)兼瑞派寵物醫(yī)院董事長，充分把握了寵物醫(yī)療這一優(yōu)質(zhì)賽道，前瞻性的開發(fā)犬、貓系列產(chǎn)品，目前已形成涵蓋抗感染、消炎鎮(zhèn)痛、循環(huán)系統(tǒng)、清洗消毒、營養(yǎng)保健、抗寄生蟲、手術(shù)麻醉及免疫等9大類寵物產(chǎn)品矩陣。對此，安信證券在研報(bào)中表示，未來，公司有望進(jìn)一步加大在寵物領(lǐng)域的布局，依托瑞派寵物醫(yī)院形成集采聯(lián)動(dòng)機(jī)制，開拓新媒體營銷渠道等方式對重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)行推廣, 實(shí)現(xiàn)“線下+線上”雙渠道發(fā)展，從而提高產(chǎn)品曝光度，樹立并打造寵物市場瑞普品牌，為公司貢獻(xiàn)更高業(yè)績彈性。二級市場表現(xiàn)方面， 2021年以來，瑞普生物股價(jià)漲超60%。
除了已有寵物企業(yè)“沾邊”寵物賽道其他業(yè)務(wù)，還有一些非寵物相關(guān)企業(yè)也在積極“蹭熱點(diǎn)”。比如，今年4月底，華熙生物就聯(lián)合新三板的企業(yè)中農(nóng)華威發(fā)布了玻尿酸配方的寵物糧，包裝上標(biāo)注“特別添加玻尿酸”。據(jù)悉，該產(chǎn)品具有降低關(guān)節(jié)病、保護(hù)腸胃的奇效，號(hào)稱能為寵物皮毛補(bǔ)水。這也是繼2020年推出旗下首個(gè)寵物終端品牌“HYAPAWS海寶詩”及玻尿酸寵物洗護(hù)產(chǎn)品之后，華熙生物再度深掘國內(nèi)寵物市場。
不過，作為一類新經(jīng)濟(jì)非主流的細(xì)分小眾賽道，寵物產(chǎn)業(yè)鏈板塊還需要用扎實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來說明未來景氣可期，畢竟在下半年流動(dòng)性充?；蛟S有所衰減的情況下，盈利驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致賽道呈現(xiàn)景氣周期才是吸引頂流關(guān)注的根本！