2015年4月23日，隨著全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)交易大廳一聲鑼想，佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司正式成為一家公眾公司走進(jìn)人們的視野。而這僅僅是個(gè)開始，2017年7月11日，佩蒂動(dòng)物營養(yǎng)科技股份有限公司在深交所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌上市，開啟資本市場新征程。

養(yǎng)寵人群數(shù)量增長快，支付能力提升，這構(gòu)成了中國寵物消費(fèi)品行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容的基礎(chǔ)。與之匹配，行業(yè)內(nèi)各家公司紛紛在國內(nèi)市場開拓上加大預(yù)算，爭相打通寵物用品面向消費(fèi)者的“最后一公里”。

7月30日，佩蒂股份發(fā)布2019年上半年財(cái)報(bào)。從海外大品牌代工的“幕后”身份逐漸走向臺(tái)前，佩蒂股份今年著力于塑造自己的品牌，力圖擴(kuò)容國內(nèi)市場。受此影響，佩蒂股份上半年的國內(nèi)市場開拓投入費(fèi)用，較上年同期有較大幅度增長。

國內(nèi)渠道在上半年仍處于投入期，見效在于長期業(yè)績；疊加上年同期政府補(bǔ)助較高、今年增加股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等多重因素，佩蒂股份2019年上半年歸屬母公司凈利潤2293.14萬，較上年同期減少66.36%。

佩蒂股份在今年上半年對(duì)外合作、擴(kuò)建動(dòng)作不斷，加之對(duì)銷售渠道的重視和拓展，顯現(xiàn)出公司對(duì)長期業(yè)績增量的提前布局。下半年能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績放量，值得觀察和期待。

利潤降幅逐步收窄

2019年上半年，寵物食品加工行業(yè)面臨的共有問題，就是原材料價(jià)格的上漲。

寵物食品行業(yè)廣泛使用的原料之一是雞肉。今年雞肉價(jià)格已經(jīng)上漲，且上漲動(dòng)力明顯，企業(yè)從中感到一定的壓力。佩蒂股份的業(yè)績貢獻(xiàn)主力是咬膠，這也是佩蒂的特色產(chǎn)品，其中植物咬膠的業(yè)績占比最大，而該類產(chǎn)品需使用一定量的雞肉為原料；營養(yǎng)肉質(zhì)零食以往在佩蒂的收入中約占兩成，這類產(chǎn)品同樣以雞肉為主要原料。兩項(xiàng)疊加，佩蒂股份上半年受到原材料價(jià)格上漲影響，致使利潤水平下滑。

此外，佩蒂股份在去年上半年收到較高額度的政府補(bǔ)助779.59萬元，計(jì)入非經(jīng)常性損益，致使去年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)較大增幅，今年該項(xiàng)出現(xiàn)下滑也在預(yù)期之中；同時(shí)，佩蒂股份今年增加了股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1844.12萬元，為的是加快對(duì)寵物專業(yè)人才、中高級(jí)管理人才和市場營銷人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，滿足公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大、深度參與國內(nèi)市場競爭的需要；而去年同期僅在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的前期準(zhǔn)備工作，尚未具體實(shí)施，這也導(dǎo)致公司與去年同期相比，利潤規(guī)模有所縮減。

不過一個(gè)良性的趨勢是，佩蒂股份在今年第二季度的利潤情況已經(jīng)明顯優(yōu)于一季度。今年一季度，佩蒂股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為614.12萬元，較去年同期下降79.5%；按今年上半年財(cái)報(bào)測算，今年二季度該公司歸母凈利潤為1679.02萬元，同比下降56.05%，說明該公司利潤下降幅度已經(jīng)逐步收窄。

在利潤降幅逐步縮減的同時(shí)，2019年上半年佩蒂股份繼續(xù)布局寵物行業(yè)，積極擴(kuò)建工廠，拓展外部合作的邊界。

2019年5月24日，佩蒂股份董事會(huì)審議通過了議案，將募投項(xiàng)目中的5000萬元人民幣轉(zhuǎn)為用于全資子公司越南好嚼有限公司的年產(chǎn)2000噸寵物食品擴(kuò)建項(xiàng)目。該公司計(jì)劃向越南好嚼有限公司增資800萬美元，來源于上述募集資金和自有資金。這次增資完成后，公司對(duì)越南好嚼有限公司的投資總額增加至1400萬美元，持股比例仍為 100%。

同日，佩蒂股份披露了另一則投資框架協(xié)議，擬出資1100萬元認(rèn)購佳雯寵物26.2942萬元的新增注冊資本。佳雯寵物的主營業(yè)務(wù)包括寵物醫(yī)院管理，寵物美容，寵物用品、飼料的批發(fā)、零售等。佩蒂股份認(rèn)為，該項(xiàng)投資有利于雙方優(yōu)勢資源互補(bǔ)，互利共贏，增加公司在國內(nèi)市場的影響力，助力公司在國內(nèi)市場渠道的開拓。

據(jù)了解，今年5月份，佳雯寵物醫(yī)院已經(jīng)成為首批上線佩蒂股份旗下齒能產(chǎn)品的寵物醫(yī)療門店。

盡管佩蒂股份為長期業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行了一定的布局，但上半年財(cái)報(bào)一出，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降66.36%，還是引起了市場的強(qiáng)烈反應(yīng)。截至7月30日，今年佩蒂股份的股價(jià)走勢整體下調(diào)明顯， 3月19日股價(jià)達(dá)到上半年最高點(diǎn)（前復(fù)權(quán)），46.75元/股，7月5日最低點(diǎn)為23.84元/股，至今股價(jià)仍在底部徘徊，近乎腰斬。公司存在超跌可能性，后市是否會(huì)出現(xiàn)超跌反彈，仍取決于下半年的業(yè)務(wù)進(jìn)展及市場預(yù)期。

國內(nèi)外“雙輪驅(qū)動(dòng)”期待業(yè)績逆轉(zhuǎn)

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表往往只反映歷史情況，但一家公司值得投資與否，歷史數(shù)據(jù)僅為一項(xiàng)參考，投資者更應(yīng)重視的是其業(yè)務(wù)布局情況、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以此評(píng)判公司未來價(jià)值及創(chuàng)造價(jià)值的能力，作為投資標(biāo)的選擇的依據(jù)。

佩蒂股份自去年以來，在國內(nèi)的銷售額占總收入比重已經(jīng)增長，并設(shè)立了國內(nèi)市場銷售團(tuán)隊(duì)，拓展國內(nèi)市場。今年，國內(nèi)的投入仍在繼續(xù)，佩蒂股份披露的2019年上半年財(cái)報(bào)顯示，國內(nèi)市場開拓投入費(fèi)用與上年同期相比，有較大幅度的增長。

今年6月，佩蒂股份正式啟動(dòng)國內(nèi)市場產(chǎn)品鋪貨上市，目前已經(jīng)取得了初步成效。據(jù)佩蒂股份銷售負(fù)責(zé)人介紹，近期產(chǎn)品的鋪市共分為三個(gè)階段，第一階段是在北京、上海、深圳、廣州、成都、重慶等國內(nèi)一線城市集中鋪貨，第二階段是聯(lián)合經(jīng)銷商做終端門店鋪市及形象店打造，第三階段將做消費(fèi)者拉動(dòng)，建立會(huì)員體系，做用戶信息反饋留存。

佩蒂股份此番鋪市的產(chǎn)品，主要為“科學(xué)養(yǎng)寵”系列新品，包含全球首款分齡寵物口腔護(hù)理品牌齒能、暢銷加拿大的高端肉類食品爵宴、國內(nèi)首個(gè)人寵互動(dòng)場景定制化寵食品牌好適嘉等。

在中國的養(yǎng)寵人群中，有數(shù)據(jù)顯示，80%的人希望把寵物當(dāng)做家人對(duì)待。但現(xiàn)實(shí)是，只有20%的寵物主知道該怎么做。本土寵物品牌試圖引導(dǎo)人們的養(yǎng)寵方式，正是看中這60%的市場空間。佩蒂今年著手消費(fèi)者教育，幫助經(jīng)銷商在門店開設(shè)專柜，正是希望以更清晰的方式向消費(fèi)者普及科學(xué)養(yǎng)寵觀念。

在“渠道為王”的寵物用品行業(yè)，佩蒂的渠道建設(shè)同時(shí)涵蓋線上線下，線上自營渠道方面，已在京東開設(shè)禾仕嘉旗艦店、CPET寵物生活旗艦店以及京東自營等，天貓已開設(shè)禾仕嘉寵物用品專營店、smartbones旗艦店 、千百倉寵物用品專營店等，其他線上渠道也在快速推進(jìn)中；；在線下，2019年底，佩蒂股份預(yù)計(jì)完成2000家形象店鋪市工作，其中7月單月新增加鋪市300家形象店。

7月18日晚，佩蒂股份披露了子公司與易寵科技加強(qiáng)合作的消息，這也為2019年的國內(nèi)銷量注入一劑強(qiáng)心針。易寵科技是國內(nèi)知名的寵物用品銷售商，線上線下渠道均具備一定優(yōu)勢。此項(xiàng)合作將幫助佩蒂擴(kuò)大產(chǎn)品銷售規(guī)模，預(yù)計(jì)2019年度銷售額增加至3800萬元。

佩蒂股份今年加大國內(nèi)銷售投入、在國內(nèi)快速鋪貨，“底氣”來自于足量的產(chǎn)能及穩(wěn)定的成本。今年上半年，越南基地年產(chǎn)15000噸寵物食品擴(kuò)建項(xiàng)目、柬埔寨年產(chǎn)9200噸寵物休閑食品擴(kuò)建項(xiàng)目、新西蘭年產(chǎn)40000噸高品質(zhì)寵物干糧新建項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)。

佩蒂在越南的產(chǎn)能，一方面可以降低生產(chǎn)成本，因?yàn)樵侥峡梢詮娜澜邕M(jìn)口牛皮，原材料成本較國內(nèi)略低，人工成本也低；一方面可以規(guī)避潛在的貿(mào)易戰(zhàn)出口風(fēng)險(xiǎn)，越南目前已經(jīng)形成了和國內(nèi)一樣的全產(chǎn)品類生產(chǎn)；在新西蘭的生產(chǎn)基地則主要利用無公害的牛肉資源生產(chǎn)高端狗糧，形成狗糧產(chǎn)品差異化發(fā)展。

海外布局的持續(xù)擴(kuò)張，也有助于佩蒂股份鞏固成本優(yōu)勢、減輕貿(mào)易及關(guān)稅政策等不利條件影響。對(duì)于外貿(mào)型公司普遍存在的貿(mào)易摩擦擔(dān)憂，佩蒂股份人士分析，該公司在越南、新西蘭、柬埔寨的產(chǎn)能，可以最大程度的抵消貿(mào)易摩擦帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

縱覽2019年，佩蒂股份定下國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)100%增長的目標(biāo)，但在年中完成的新品全面鋪市略晚，為目標(biāo)達(dá)成增加了難度。然而，公司往年財(cái)報(bào)的規(guī)律是下半年業(yè)績較上半年一般會(huì)有所提升，原因即在于下半年通常是海外寵物市場的銷售旺季，而佩蒂股份的九成營收來自海外，因此預(yù)計(jì)在備貨圣誕節(jié)等因素影響下，公司業(yè)績將持續(xù)好轉(zhuǎn)。

上述動(dòng)作亦印證了佩蒂股份“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略方向未變，即海外、國內(nèi)并駕齊驅(qū)，兩塊業(yè)務(wù)作為兩個(gè)重要戰(zhàn)略方向來抓。

在下半年國內(nèi)市場積極鋪貨、海外布局穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，佩蒂股份能否借此機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績逆轉(zhuǎn)，值得投資者密切關(guān)注。