http://www.zs028.com/pbr/tag/%E4%B8%AD%E4%BF%A1%E8%AF%81%E5%88%B8/ http://www.zs028.com/pbr/insight/1114.html 2018-05-09T21:40:00+08:00 5月8日，中信證券發(fā)布了一份“寵物消費(fèi)2018年下半年投資策略”研究報(bào)告《中國(guó)“它經(jīng)濟(jì)”起飛在即，關(guān)注寵物商品醫(yī)療兩大黃金賽道》。中信證券認(rèn)為，寵物產(chǎn)業(yè)確定性增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，投資價(jià)值凸顯。通過(guò)分析中國(guó)寵物產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和比照海外成熟市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)路徑，寵物產(chǎn)業(yè)確定性增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，且處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夜，是消費(fèi)行業(yè)中值得把握的投資領(lǐng)域。寵物消費(fèi)市場(chǎng)細(xì)分板塊“兩大黃金賽道”1.寵物商品賽道寵物食品和用品共同組成了寵物產(chǎn)業(yè)最大細(xì)分市場(chǎng)，當(dāng)前滲透率低，未來(lái)增長(zhǎng)前景廣闊。盡管當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)上國(guó)際品牌仍占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)公司仍以外銷為主，然而在多年生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)條件積累下，中國(guó)優(yōu)質(zhì)OEM/ODM企業(yè)有望建立自主品牌實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代來(lái)獲取中國(guó)“它經(jīng)濟(jì)”高速發(fā)展的最大紅利。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)鏈整合跡象開始顯現(xiàn)，寵物食品細(xì)分行業(yè)巨頭最有希望搶占產(chǎn)業(yè)鏈布局先機(jī)，發(fā)揮各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合，真正成長(zhǎng)為中國(guó)本土的行業(yè)龍頭；2.寵物醫(yī)療賽道寵物醫(yī)療在寵物行業(yè)結(jié)構(gòu)中占比相對(duì)海外低，市場(chǎng)空間充足，是寵物相關(guān)子行業(yè)中最大的藍(lán)海市場(chǎng)。當(dāng)前中國(guó)寵均醫(yī)療消費(fèi)遠(yuǎn)低于海外，寵物醫(yī)療市場(chǎng)深度仍有很大空間。鑒于寵物醫(yī)院小而散，行業(yè)整合將不斷提速，寵物醫(yī)院連鎖經(jīng)營(yíng)成為我國(guó)寵物醫(yī)療行業(yè)主要發(fā)展趨勢(shì)。在這個(gè)過(guò)程中，以瑞鵬股份為首的寵物醫(yī)療企業(yè)“技術(shù)后臺(tái)+社區(qū)店面”的金字塔型連鎖擴(kuò)張模式有望推動(dòng)行業(yè)爆發(fā)。國(guó)內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè)尚待時(shí)日目前中國(guó)的寵物行業(yè)玩家大多聚焦主業(yè)專注于寵物產(chǎn)業(yè)鏈上特定的一環(huán)節(jié)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè)尚未成型。在寵物食品賽道，中寵股份的寵物零食和佩蒂股份的寵物咬膠均占據(jù)了一定市場(chǎng)份額，是細(xì)分賽道上具有競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。在寵物醫(yī)療賽道，瑞鵬股份目前擁有百余家直營(yíng)連鎖寵物醫(yī)院，這一規(guī)模使其具備成長(zhǎng)為寵物醫(yī)療細(xì)分行業(yè)龍頭的潛質(zhì)。在未來(lái)幾年，當(dāng)前龍頭企業(yè)有望采用并購(gòu)、開拓新業(yè)務(wù)等方式延伸寵物產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)集中度將進(jìn)一步得到提高，未來(lái)極有可能成長(zhǎng)出有能力提供一體化一站式寵物服務(wù)的行業(yè)龍頭。三大動(dòng)力助推“它經(jīng)濟(jì)”崛起1.人均收入水平持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)寵物市場(chǎng)不斷發(fā)展中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物醫(yī)學(xué)院的一項(xiàng)研究表明，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的人均GDP達(dá)到3000-8000美元的區(qū)間時(shí)，寵物產(chǎn)業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展階段。人均GDP及可支配收入的增長(zhǎng)為寵物市場(chǎng)規(guī)模的爆發(fā)奠定了重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，將為寵物市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供了動(dòng)力。對(duì)中國(guó)寵物市場(chǎng)而言，就縱向比較而言，中國(guó)近年的歷史數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人均GDP與寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)性，寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模隨人均GDP的提升而增長(zhǎng)。就橫向比較來(lái)看，上海、北京、廣東、浙江、江蘇等2017年中國(guó)人均GDP靠前的省份與養(yǎng)寵用戶占比top10地域分布有相當(dāng)比例的重合?？v向與橫向比較的結(jié)果均契合了前述中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物醫(yī)學(xué)院的研究結(jié)論。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年中國(guó)人均GDP達(dá)到59660元，寵物市場(chǎng)爆發(fā)風(fēng)口將至。2.年輕養(yǎng)寵群體消費(fèi)觀念與消費(fèi)能力共同推動(dòng)寵物消費(fèi)升級(jí)《2017年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，顯示，當(dāng)前中國(guó)養(yǎng)寵群體中，80后90后的占比超過(guò)七成。80后90后作為“千禧一代”，他們的消費(fèi)觀念較上一代人發(fā)生了很大的改變，為自己的愛(ài)寵進(jìn)行商品和服務(wù)消費(fèi)的意愿更為強(qiáng)烈。另一項(xiàng)針對(duì)不養(yǎng)寵群體與養(yǎng)寵群體的收入調(diào)查則表明，養(yǎng)寵用戶主要集中在高收入人群，在月收入6000-20000元這一區(qū)間內(nèi)，養(yǎng)寵用戶的比例均超過(guò)了不養(yǎng)寵用戶，這部分養(yǎng)寵群體客觀上具有較強(qiáng)的消費(fèi)能力。在新一代養(yǎng)寵群體消費(fèi)觀念與消費(fèi)能力的共同作用下，寵物消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)推動(dòng)了寵物市場(chǎng)的爆發(fā)。3.人們對(duì)寵物的情感需求隨人口結(jié)構(gòu)變化而得到強(qiáng)化，帶動(dòng)了寵物市場(chǎng)發(fā)展隨著中國(guó)的人口老齡化、少子化趨勢(shì)愈加明顯，寵物作為生活伴侶的角色越來(lái)越突出。一項(xiàng)對(duì)中國(guó)養(yǎng)寵用戶的調(diào)查結(jié)果表明，將寵物作為孩子和親人看待的養(yǎng)寵群體在總體調(diào)查樣本中占比超過(guò)80%。近年來(lái)“云養(yǎng)貓”、“云養(yǎng)狗”在年輕人中悄然流行，以及網(wǎng)絡(luò)上“有些朋友年紀(jì)輕輕就貓狗雙全了真令人嫉妒”的玩笑也都佐證了人們對(duì)寵物強(qiáng)烈的情感需求。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模與老齡化率之間有正相關(guān)關(guān)系，對(duì)此美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局在2011年的一項(xiàng)調(diào)查研究中給出了一個(gè)解釋——如果家庭人口數(shù)量減少，那么原本可以從其他家人處滿足的陪伴需求轉(zhuǎn)移到寵物身上，因此推高了對(duì)寵物的需求。當(dāng)前，中國(guó)也逐步進(jìn)入了人口老齡化、少子化社會(huì)，未來(lái)人們投射在寵物身上的感情需求會(huì)越來(lái)越高，中國(guó)寵物行業(yè)存在很大的發(fā)展?jié)摿?。他山之石：海外成熟寵物市?chǎng)發(fā)展路徑解析美國(guó)擁有目前世界最龐大的寵物產(chǎn)業(yè)，其行業(yè)萌芽于100多年前，發(fā)展至今已形成具有龐大且相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)規(guī)模、較高戶均滲透率、產(chǎn)業(yè)鏈完善齊全三大特征的成熟市場(chǎng)，其成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)具有很強(qiáng)參照意義。據(jù)APPA資料顯示，2017年美國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到693.6億美元，居世界第一位。有68%的美國(guó)家庭飼養(yǎng)寵物，而我國(guó)人均飼養(yǎng)寵物數(shù)僅為0.07只，發(fā)展空間巨大。占美國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域前兩位的是寵物食品和寵物醫(yī)療，其中寵物食品占42%，寵物醫(yī)療占24%。對(duì)比我國(guó)，美國(guó)寵物醫(yī)療相對(duì)成熟，因而具有更多的相對(duì)市場(chǎng)份額?？v觀美國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，可分為三個(gè)階段：（1）產(chǎn)業(yè)孕育期（1980年-20世紀(jì)初）：人均可支配收入的增長(zhǎng)刺激寵物產(chǎn)業(yè)化，寵物食品用品零售店涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。Petsmart、VCA等成立；（2）快速發(fā)展期（20世紀(jì)初-2010年）：消費(fèi)水平的快速增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈的完善。受益于人均可支配收入增長(zhǎng)、人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)三大驅(qū)動(dòng)力，人們對(duì)寵物的情感依附度加深，消費(fèi)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。寵物主對(duì)寵物的情感附著體現(xiàn)在寵物消費(fèi)的剛性，縱觀美國(guó)市場(chǎng)近十年表現(xiàn)，2008年和2012年人均收入增長(zhǎng)均出現(xiàn)明顯下滑，但收入增長(zhǎng)的放緩甚至減少未對(duì)寵物市場(chǎng)增長(zhǎng)造成重大影響，即使在經(jīng)濟(jì)下降時(shí)，寵物主更情愿削減其他方面的支出而不是寵物支出。整體市場(chǎng)增長(zhǎng)較為迅速，新型業(yè)態(tài)如寵物美容等出現(xiàn)；（3）創(chuàng)新整合期（2010年-至今）：市場(chǎng)整體增速平緩，行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭通過(guò)兼并收購(gòu)持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)Petsmart、VCA等細(xì)分領(lǐng)域巨頭開始沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游收購(gòu)布局，圍繞核心業(yè)務(wù)打造一體化、便捷化的寵物消費(fèi)體驗(yàn)。消費(fèi)升級(jí)成為本階段市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)增速快于人均可支配收入增長(zhǎng)。 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