http://www.zs028.com/pbr/tag/%E9%95%BF%E6%B1%9F%E8%AF%81%E5%88%B8/ http://www.zs028.com/pbr/insight/726.html 2017-02-17T17:00:00+08:00 報告要點行業(yè)簡況：空間大、增速高我國寵物行業(yè)經過近三十年的發(fā)展，2016年國內寵物產業(yè)規(guī)模達到1220億元，近六年復合增速為43.45%，正處于快速發(fā)展期。據不完全統(tǒng)計目前我國寵物數(shù)量已經超過1億只，但人均寵物擁有率和寵物消費額仍與美國等發(fā)達國家（成熟市場）存在顯著差異。增長動力：人口基數(shù)保障成長、消費升級助力騰飛我們認為1）我國龐大的人口基數(shù)是寵物數(shù)量增長的基礎；2）人均消費能力和消費意愿的提升將帶動人均消費額的進一步增長；3）對寵物接受度更高的年輕人已經成為養(yǎng)寵人群主力，加上人口老齡化和單身率提升，我國寵物行業(yè)發(fā)展有望進一步提速。細分領域聚焦：關注大空間細分市場＆全產業(yè)鏈整合寵物產業(yè)鏈主要由寵物用品和寵物服務兩大部分組成，寵物用品是整個寵物產業(yè)最大的細分市場，需求直接和龐大的寵物數(shù)量掛鉤，具備品牌和渠道優(yōu)勢的寵物食品、用品企業(yè)有望搶占更多市場并率先實現(xiàn)部分進口替代。寵物服務部分以寵物醫(yī)療目前規(guī)模最大，門檻也相對較高。醫(yī)療服務的剛性需求可作為入口撬動全產業(yè)鏈，整合配套的寵物藥品銷售、食品用品和寵物美容等業(yè)務。其連鎖經營模式更易獲得規(guī)范化和品牌化效應，是最具成長潛力的子行業(yè)。此外近年來興起的互聯(lián)網寵物服務則有望將社區(qū)（論壇）、電商和O2O三種模式整合并實現(xiàn)流量變現(xiàn)，打造“線上+線下”的全產業(yè)鏈模式，值得持續(xù)關注。相關標的概覽細分子行業(yè)方面我們看好1）入口價值明確和服務粘性更強的寵物醫(yī)院；2）需求直接掛鉤龐大寵物基數(shù)，并仍在高速增長的寵物食品和用品行業(yè)；我們分別精選瑞鵬股份，路斯股份和依依股份進行深度剖析。瑞鵬股份：具有先發(fā)優(yōu)勢、領先技術和高級人才貯備的優(yōu)質品牌寵物連鎖醫(yī)院；路斯股份：全面覆蓋寵物食品領域，海外市場穩(wěn)定增長，國內渠道不斷完善；依依股份：擁有多年經驗積累的寵物清潔用品行業(yè)龍頭。風險提示：行業(yè)發(fā)展速度低于預期；寵物安全相關事件有可能引發(fā)的政策風險。寵物產業(yè)鏈：數(shù)量眾多，品種豐富人類馴養(yǎng)寵物的歷史可以追朔到石器時代，當時人類馴化并圈養(yǎng)牲畜、野獸，用于生產、生活和打獵等，后來功能逐步演變，如民間開始養(yǎng)狗看門，養(yǎng)貓捕鼠除害，是作為家畜圈養(yǎng)，而皇室則飼養(yǎng)仙鶴、梅花鹿等主要用于觀賞。而現(xiàn)代人養(yǎng)寵主要是為了娛樂。隨著人們物質生活條件的提升，人們對于精神層面的需求更為豐富，擁有一只可愛的寵物成為現(xiàn)代人寄托情感、尋求陪伴或者說放松心情的一個非常普遍和喜愛的方式。近年來養(yǎng)寵人群和寵物數(shù)量均大幅提升，據不完全統(tǒng)計目前我國寵物的數(shù)量已經超過一億只，并在持續(xù)快速增加中。據有寵網2015年的調研，所有寵物種類中，犬類占比最大，貓其次，狗和貓占據了絕大部分比例（~80%）。主要原因是這兩類動物馴化歷史較長、與人類相處比較容易，也因其特有的溫順、可愛的特性和較強的繁殖、生存能力被廣大養(yǎng)寵愛好者當作養(yǎng)寵首選，因而飼養(yǎng)量遠高于其他種類寵物。除貓和狗，龜類和觀賞類水族以其較好的寓意、較高的觀賞性和裝飾性也得到很多養(yǎng)寵愛好者的喜愛。除這些常規(guī)或一般意義上的寵物外，由于獵奇心理，近年來很多人將各種小型哺乳動物、昆蟲和一些稀有罕見的眾多動植物，爬行類，水族類，禽類，嚙齒類和植物類，形態(tài)從小到大，從水里到陸地再到天上，只要飼養(yǎng)條件允許，都列入到寵物的范疇。產業(yè)鏈構成：覆蓋從生到死，從物質到精神現(xiàn)在社會人們生活水平的提高讓人們對寵物的方式都發(fā)生了巨大的改變，寵物地位日漸提升，飼養(yǎng)者人數(shù)越來越多，同時也更愿意花費金錢、時間、精力來飼養(yǎng)寵物，巨大的需求帶動寵物產業(yè)鏈的全面發(fā)展。目前寵物產業(yè)鏈覆蓋了寵物的從出生到死亡，從基礎的衣食住行到高端的寵物美容娛樂等，基本向著人類日常生活消費看齊。從供給和需求來看，我們認為主要分為寵物用品和寵物服務，再加上繁殖，銷售和一些衍生服務等。目前我國主要還是以用品和服務兩大塊為主。寵物用品：滿足基本需求，食品是主要組成部分寵物用品行業(yè)，主要覆蓋寵物基本的衣食住行等需求，主要包括寵物食品，清潔工具和用品，寵物家具，寵物穿戴，寵物玩具等。 其中寵物食品是剛性需求也是消耗量最大的，在寵物用品市場中占到70%以上。寵物服務：滿足高端需求，向人類看齊寵物服務行業(yè)，主要滿足寵物自身和人類對寵物的更高層級需求，主要包括寵物醫(yī)療，寵物美容，培訓，寄養(yǎng)（賓館），攝影，殯葬，婚介（交配）服務等。寵物服務的發(fā)展向人類同等需求看齊。除此之外，再加上前端的寵物繁殖和銷售，以及后續(xù)衍生出來的寵物保險等虛擬服務，加上寵物文化輻射到影視，游戲，文創(chuàng)類等寵物周邊產業(yè)，一起構成了寵物產業(yè)整條龐大的產業(yè)鏈。寵物行業(yè)發(fā)展趨勢呈現(xiàn)多個特征地域轉變：從農村到城市：從前的貓和狗存在地區(qū)主要在農村，現(xiàn)在已經轉移到城市，主要原因是城市化進程加快，現(xiàn)代家庭規(guī)模變小，消費能力提升和工作壓力增大，城市人越來越愿意養(yǎng)一個寵物作為陪伴。功能轉變：從看門到陪伴：之前的寵物功能或者說養(yǎng)寵目的以看家護院，除害（如抓老鼠）為主，現(xiàn)在則以陪伴逗樂，滿足現(xiàn)代人類的精神需求為主。年齡層轉變：從老齡到青年：以前養(yǎng)寵人群主要是老年人為主，現(xiàn)在年輕人數(shù)量急劇提升，80，90后因其消費能力、消費意愿和對于寵物的高接受度成為養(yǎng)寵主力，其中女性養(yǎng)寵人數(shù)多于男性。飼養(yǎng)方式轉變：從粗養(yǎng)到精養(yǎng)：之前的寵物飼養(yǎng)方式都是粗養(yǎng)為主，如剩菜剩飯等，而現(xiàn)在由于自身可支配收入的提升，加上寵物品種和價格的原因，很多養(yǎng)寵人士把寵物當作家庭成員，一個真正的伴侶來看待，也開始注重寵物的營養(yǎng)和健康，針對不同品種寵物的各種食品和營養(yǎng)品層出不窮。品種轉變：從貓和狗到多品類：以貓狗為例，寵物品類也開始變得豐富起來。從前的中華田園犬和中國特有品種開始延伸到全世界的品種（進口）。貓狗的品種多達幾十上百種，不同的品種特征和生活習性也帶動產業(yè)的迅速發(fā)展。行業(yè)發(fā)展整體趨勢可以歸納為寵物消費已經發(fā)展到情感消費的階段，寵物和人之間的差異越來越小，寵物越來越像人，人享受的基本服務，寵物都會逐漸享受到。寵物行業(yè)發(fā)展：增速高，空間大行業(yè)發(fā)展：成長空間廣闊，增速維持高點寵物行業(yè)處于快速發(fā)展期養(yǎng)犬政策及消費水平等因素影響下，國內寵物行業(yè)于20世紀90年代初才開始起步，隨著養(yǎng)犬政策的放寬及居民消費水平的提升，以食品用品為代表的寵物產品率先發(fā)力，馬氏、皇家等國際品牌進入中國市場；而消費觀念的改善及資本的介入使寵物服務業(yè)逐步興起?？傮w上，可以將中國寵物行業(yè)發(fā)展分為4個階段：啟蒙期（1990-2000年）：養(yǎng)犬政策由“禁養(yǎng)”轉變?yōu)椤跋摒B(yǎng)”，各地區(qū)相繼出臺《限制養(yǎng)犬規(guī)定》以規(guī)范居民養(yǎng)犬行為，寵物基數(shù)得到初步積累，“把寵物作為伴侶”的理念開始得到廣泛宣傳。寵物數(shù)量的提升率先催生上游產品需求，以馬氏、皇家為代表的寵物產品國際品牌開始布局中國市場。孕育期（2000-2010年）：規(guī)范飼養(yǎng)成為政策主旋律，養(yǎng)寵不再是少數(shù)人的專利，更多普通群眾開始飼養(yǎng)寵物，養(yǎng)寵觀念發(fā)生較大轉變，寵物開始充當家庭成員的角色，相應的，寵物產品生產制造企業(yè)及線上寵物服務平臺開始涌現(xiàn)?？焖侔l(fā)展期（2010-2020年）：居民寵物消費觀念進一步改善，加之資本的持續(xù)布局，具有全產業(yè)鏈整合基因的在線寵物平臺爆發(fā)式增長，寵物服務業(yè)隨之興起，寵物醫(yī)療企業(yè)發(fā)展壯大。成熟期（2020-2030年）：國內自主產品開始崛起，線上平臺及線下醫(yī)療美容機構成為主要入口，未來規(guī)范性要求的提升及行業(yè)增速的放緩或將加速行業(yè)整合，而強者有望突圍。產業(yè)規(guī)模達千億級別，提升空間依然存在2016年國內寵物產業(yè)規(guī)模達1220億元，近6年復合增速為43.45%。從全球寵物產業(yè)產值分布上來看，北美仍是第一大寵物市場，占總產值的37%，歐洲和亞洲地區(qū)比重均在23%左右。消費升級和養(yǎng)寵限制放寬等因素作用下，國內寵物產業(yè)快速發(fā)展，2016年產業(yè)規(guī)模達1220億元，近6年復合增速為43.45%，對比來看，美國寵物市場已步入成熟期，產業(yè)規(guī)模較大（2015年602.8億美元）但增速放緩（近10年復合增速為5.77%）。寵物擁有率和人均寵物消費額存在差距，發(fā)展?jié)摿薮?。由于寵物類型以貓和狗為主（美?2%，中國74%），同時寵物主對于貓和狗的消費意愿更強，因此我們將從貓和狗的維度分析國內外寵物擁有率和人均寵物消費額情況。2014年我國人均寵物擁有量僅0.06只，與美國、巴西等國家相比存在顯著差距，鑒于國內較高的人口基數(shù)，未來增加空間巨大，同時國內養(yǎng)狗、養(yǎng)貓用戶的年均寵物消費額分別為5400和5856元，僅為美國用戶的48%和76%，差距同樣明顯。結構上，寵物食品及醫(yī)療產業(yè)規(guī)模差距尤為明顯。從細分產業(yè)結構看，寵物食品、用品及醫(yī)療在中美市場均占據主導，但國內72.61%的份額仍低于美國的87.82%，絕對規(guī)模上，寵物食品和寵物醫(yī)療的差距約為1200億元和1000億元，提升空間更大。特別的，由于美國寵物主更傾向于領養(yǎng)寵物，其寵物銷售市場規(guī)模僅為3.75%。未來趨勢：消費升級等因素影響下，行業(yè)增速有望延續(xù)消費能力及消費觀念持續(xù)提升、單身率增長、人口老齡化/少子化趨勢下，寵物行業(yè)增速有望維持在較高水平。消費能力及消費觀念的提升為產業(yè)增長的源動力消費能力為寵物產業(yè)發(fā)展的必要條件，2014年上海、北京、廣東、江蘇等地居民的人均可支配收入均超過20000萬元的全國水平，相應的，以上地區(qū)的寵物主數(shù)量位居前列，隨著中國經濟持續(xù)發(fā)展，人均可支配收入有望持續(xù)增加，潛在消費人群將繼續(xù)擴充；消費觀念是潛在人群轉化的重要因素，與80/90后相比，目前國內50/60后的消費支出較低，而美國市場45-64歲寵物主的消費支出反而最高，綜合考慮經濟實力、閑暇時間及身體狀況，我們認為美國地區(qū)的各年齡段消費結構更為成熟，因此未來國內老少更替帶來的邊際消費增量將十分突出。獨居人數(shù)增長催生寵物需求單身率提升、人口老齡化及少子化等因素造成獨居人數(shù)持續(xù)增加，據統(tǒng)計，國內一人戶占比已由2006年的9.14%提升至2014年的14.92%，而飼養(yǎng)寵物能有效排解獨居人士的孤獨感。從年齡分布看，46歲及以上的寵物主占比僅8.2%，提升空間較大；從婚姻分布看，國內41.4%的寵物主處于未婚狀態(tài)，由于單身人士有更多的時間和金錢留給寵物，并且交友意愿更強，因此其人均寵物消費相對更高，而國內第四次單身潮的出現(xiàn)有望推動寵物產業(yè)進一步發(fā)展。政策簡析：首次放閘助力成長，二次推進聚焦規(guī)范養(yǎng)犬政策的放開催生寵物產業(yè)蓬勃發(fā)展我國養(yǎng)犬政策經歷了從禁養(yǎng)→限養(yǎng)→規(guī)范飼養(yǎng)的三個階段：禁養(yǎng)——1980年左右，結合狂犬病疫情，衛(wèi)生部發(fā)布了《衛(wèi)生部關于控制和消滅狂犬病的通知》[1]和《家犬管理條例》，明確指出“縣級以上城市及近郊區(qū)、新興工業(yè)區(qū)禁止養(yǎng)犬”。限養(yǎng)——1990年左右，隨著狂犬病疫情趨緩及民眾養(yǎng)寵需求的提升，部分地區(qū)開始實行“限養(yǎng)”政策，即允許居民飼養(yǎng)寵物，但對飼養(yǎng)寵物的區(qū)域、數(shù)量、品種及疾病進行了限制。規(guī)范飼養(yǎng)——2010年左右，“限養(yǎng)”政策高門檻及寵物數(shù)爆發(fā)式增長的情況下，地區(qū)普遍存在寵物登記率低的情況，為此地方政府開始以“限管結合，規(guī)范飼養(yǎng)”為方針推出《養(yǎng)犬管理規(guī)定》，同時從深圳、成都等地寵物服務管理費的變化中可以看出，規(guī)范飼養(yǎng)寵物的門檻正逐步降低。[1]《衛(wèi)生部關于控制和消滅狂犬病的通知》指出“疫情上升與我國養(yǎng)狗數(shù)量增加和缺乏嚴格的管理有直接關系”配套政策的跟進關乎產業(yè)根基截至目前國家層面尚未制訂寵物管理相關的法律法規(guī)，脫離法律約束+行業(yè)高成長使得產業(yè)偏向野蠻式發(fā)展，由此引發(fā)的諸如食品標準和安全、寵物醫(yī)院設立標準及從業(yè)人員資格等問題在一定程度上制約了產業(yè)的健康發(fā)展。目前國內寵物相關企業(yè)呈現(xiàn)小體量、高分散、質量良莠不齊的特征，其中醫(yī)療、美容等服務領域尤為突出。細分子行業(yè)看點寵物用品——具備品牌和渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望突圍寵物食品是寵物產業(yè)最主要的細分市場，規(guī)模占比在40%左右，約合450億元，但國內僅有不到5%的寵物主喂食經加工的寵物食品，提升空間巨大，隨著寵物消費意識的增強，寵物食品的占比將逐步提升。從競爭格局來看，寶路、偉嘉等進口品牌占據了國內近70%的寵物食品市場，而諾瑞、珍寶、好主人、河北榮喜為代表的國內品牌僅占30%。品牌影響力和營銷渠道為國內企業(yè)發(fā)展的主要掣肘，品牌影響力較弱的原因在于：1）質量參差不齊，2）產品品類單一，3）后發(fā)劣勢，4）品牌意識較弱，品牌運作經驗不足；渠道方面，與寵物美容店、寵物醫(yī)院等專業(yè)性市場的合作需更加深入，因此，率先建立起品牌影響力和渠道優(yōu)勢的企業(yè)將可能脫穎而出。和寵物食品一樣，寵物玩具、清潔工具等寵物用品的需求也與寵物數(shù)量直接掛鉤，未來將直接受益于寵物基數(shù)的增長；競爭格局方面，目前寵物用品種類繁多，品牌魚龍混雜，而精細化飼養(yǎng)的要求下，寵物主傾向于為愛寵配備各細分領域的優(yōu)等品牌，因此深耕細分領域、具備拳頭產品、渠道完備的企業(yè)更易建立品牌效應，實現(xiàn)進口替代。寵物醫(yī)療——入口為王，服務先行寵物醫(yī)療是寵物產業(yè)第二大細分市場，國內規(guī)模占比在20%左右，約合270億元。獸藥方面，國內企業(yè)與國際動保巨頭仍存在明顯差距，原因在于：1）國際動保巨頭產品線豐富且質量較高，占據絕對市場份額；2）進口藥物品牌黏性較強，而自主品牌塑造并非一朝一夕；3）獸藥研發(fā)成本較高，而國內企業(yè)在人員配置和技術積累上存在較大差距，因此從產品端來看，寵物醫(yī)藥企業(yè)尚需培育。而寵物醫(yī)院能利用醫(yī)療服務的剛性需求來撬動全產業(yè)鏈，為配套的寵物醫(yī)藥銷售、寵物食品用品、寵物美容等業(yè)務提供入口資源，其中連鎖經營模式更易獲得規(guī)范化和品牌化效益，具備成長為行業(yè)龍頭的潛質。目前我國代表性的寵物連鎖億元包括瑞鵬、瑞派、芭比堂、美聯(lián)眾合等?；ヂ?lián)網寵物服務——具備全產業(yè)鏈整合能力中國互聯(lián)網寵物服務市場主要包括社區(qū)、電商和O2O三種模式，社區(qū)能為寵物主搭建分享和交流平臺，有效聚攏用戶并獲取客戶流量，再通過電商或O2O的模式實現(xiàn)流量變現(xiàn)，從而形成用戶、流量和內容的良性循環(huán)。該運行機制能有效整合線下寵物店，打造“線上+線下”的全產業(yè)鏈模式。2013年起資本大規(guī)模涌入、初創(chuàng)企業(yè)迅速增加，行業(yè)壁壘相對較低、競爭激烈，企業(yè)產品/服務趨于同質化的情況下，產業(yè)面臨整合。產業(yè)鏈相關標的概覽寵物行業(yè)屬于新興行業(yè)，在相對傳統(tǒng)的A股標的并不多，新三板掛牌公司數(shù)量占優(yōu)，整體看來重要集中在寵物食品和寵物醫(yī)療兩個領域。細分子行業(yè)方面我們看好1）入口價值明確和服務粘性更強的寵物醫(yī)院；2）需求直接掛鉤龐大寵物基數(shù)，并仍在高速增長的寵物食品和用品行業(yè)；我們分別精選瑞鵬股份，路斯股份和依依股份進行深度剖析。瑞鵬股份——大型集團化、直營連鎖寵物醫(yī)院瑞鵬股份成立于1998年，是集團化管理、直營連鎖經營的大型寵物醫(yī)院，致力于向終端消費者提供包括寵物醫(yī)療與保健、寵物美容、寵物食品用品銷售在內的三大類服務。2016年8月10日掛牌新三板，主辦券商為中金公司。彭永鶴、張延忠為公司的創(chuàng)始人及實際控制人，控股股東前海正瑞投資持股32.14%。公司以寵物醫(yī)療與保健為主、寵物美容為有機補充，同時兼售寵物食品用品，三大業(yè)務協(xié)同發(fā)展。2016上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.84億元，同比增長24.65%，凈利潤0.09億元，下滑18.35%，毛利率下滑4.31pct至32.15%，主要原因是公司新開業(yè)9家分院、對部分老店新進了設備更新和店面翻修、增加員工薪資，加大人員儲備，成本費用有較大提升。整合行業(yè)資源，內生外延實現(xiàn)區(qū)域擴張。公司依照“以一線城市為根基、輻射二線城市”的戰(zhàn)略規(guī)劃，預計2016、2017、2018年擬分別新增門店數(shù)量31、60、85個，逐步完成在一線城市、主要二線發(fā)達城市和有發(fā)展?jié)摿θ€城市的布局。2016年10月出資570萬元收購北京瑞美所持的北京美聯(lián)20%股權，11月再次增資3000萬元后持股33.60%。北京瑞美匯聚多位寵物醫(yī)療行業(yè)的高端技術人才，且其控制的多家寵物醫(yī)院在北京市場有較大的影響力和知名度，強強聯(lián)合有望進一步開拓北方市場。2016年10月向南寧市瑞鵬寵物醫(yī)院出資720萬元持股60%，拓展西部市場。深化“1+P+C”布局模式，繼續(xù)擴大規(guī)模優(yōu)勢。公司已在深圳、廣州、上海、長沙四個城市開設70家直營連鎖寵物醫(yī)院，整體布局已相對完善，規(guī)模上處于國內領先地位。公司豐富的新店選址經驗，形成特有的拓展模型——“1+P+C”模式，將服務渠道下沉至社區(qū)，使得公司在最優(yōu)化資源配置、節(jié)約成本的基礎上，全方位滿足不同層次客戶的需求。同時公司正積極構建互聯(lián)網O2O行銷模式、寵物醫(yī)療強勢?？平ㄔO等創(chuàng)新模式，并逐步完善線上、線下營銷模式。公司2017年1月完成股票發(fā)行認購，擬以20元/股（對應2016年PE約52倍）募資不超過5600萬元，募集資金將用于收購同行業(yè)寵物醫(yī)院股權、運營瑞鵬大學以及補充流動資金，由達晨創(chuàng)投、中金公司在內的7名機構投資者參與認購。路斯股份——內外兼銷的寵物食品生產商路斯股份是一家產品種類豐富、全面覆蓋寵物食品領域的寵物食品生產商。2015年5月19日掛牌新三板，主辦券商為華融證券，2015年7月31日開啟做市轉讓，目前擁有5家做市商。山東天成集團持股47.16%，為公司控股股東，公司董事長、實際控制人郭洪謙通過天成集團間接控制路斯股份。公司產品主要包括肉干產品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨飼料四大類，每個大類下還有多個品種。公司收入主要來源于肉干產品，2012-2016年上半年肉干產品營收占比均在90%以上。2016上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.25億元，同比下滑7.73%，凈利潤0.07億元，同比增長83.03%。因公司2015年大量購入價格較低的原材料雞肉、鴨肉等肉類產品，使公司毛利率增長13.33pct至32.15%。多區(qū)域渠道布局，內外兼銷增長強勁。公司外銷寵物食品主要采用OEM 貼牌生產模式，2014 年、2015 年、2016年上半年外銷占比分別為 89.98%、85.57%、80.01%，公司重點公關歐、美、日、韓等發(fā)達市場主體， 同時積極開拓俄羅斯、印度、東南亞、 拉美等新興經濟體市場，多區(qū)域并舉確保公司海外市場份額。內銷方面緊抓國內寵物行業(yè)興起的機遇，逐步培育自有品牌，目前基本完成產品的全國布局，尤其是北京、上海、廣州、深圳等國內一線城市的大型商超等銷售渠道及網絡銷售渠道。緊跟市場走向，擴大產能及產品覆蓋領域。2014年公司新增寵物用品銷售，重點發(fā)展寵物食品生產、銷售，同時重視寵物用品的推廣。2015年新設子公司路斯科技，建設年產6000噸寵物食品項目，該項目將進一步提升公司寵物食品的研發(fā)和生產能力。2017年1月公布定增預案擬以1.9元/股募資1102萬元，扣除發(fā)行費用后將全部用于償還銀行貸款，降低公司財務費用，提高公司資金使用效率，由濰坊浚源股權投資中心全額認購。依依股份——十年磨一劍的寵物用品專家天津依依股份成立于1998年，于2004年將業(yè)務由成人衛(wèi)生及護理用品轉換為寵物用品為主、成人護理用品為輔的模式，而寵物用品方面，公司專注生產寵物墊和寵物紙尿褲等，相關產品的營收占比持續(xù)保持在80%以上，上游為木漿、紙等原材料生產商，下游為境內外經銷商、代理商、大型商超等。公司于2017年1月5日掛牌新三板，主辦券商為華融證券。公司由高福忠、盧俊美等12名自然人股東構成，控股股東高福忠持股51.4%，現(xiàn)任公司董事長、總經理，與一致行動人高健合計持股61.4%，為公司實際控制人。依依股份主營產品主要為寵物護理系列（寵物墊、尿褲等）、成人護理系列（衛(wèi)生巾、護理墊、清潔袋等）兩類，其中寵物墊收入占比超過80%。2015年公司實現(xiàn)營收4.64億元，同比增長27.77%，2016年前四月實現(xiàn)營收1.73億元，2015年公司扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤1811.8萬元，同比增長583.19%，2016年前四月實現(xiàn)凈利潤656.4萬元。業(yè)績變化的原因在于2013年底公司發(fā)生火災，導致2014年整體業(yè)績體量及毛利率出現(xiàn)下滑，但訂單的增加及原材料價格下滑使公司營收規(guī)模及盈利能力快速反彈。特別地，公司采用貼牌生產模式（OEM），大部分產品外銷海外進行銷售，因此超過80%以上的營收來自海外。技術底蘊深厚，產量仍具提升空間。經過10年以上的技術積累，公司已具備傳統(tǒng)及新型功能性產品的大規(guī)模生產能力，核心技術包括防撕咬技術、寵物墊包邊技術、SAP檢驗控制技術和PH顯示功能等。目前公司具備34條生產線，合計產值可達7.3億元以上，不存在明顯的產能瓶頸。收購高潔尋求外延拓展，產業(yè)鏈延伸助力降本增效。2015年10月公司以350萬元收購高潔有限100%股權，該公司主營紙類產品的生產銷售，此次有夠有助保障原材料供應，對沖原材料價格波動風險，同時提高產業(yè)鏈縱深，有效控制成本、提升盈利能力。深耕多年，銷售渠道完備。公司已與Petsmart、沃爾瑪、日本伊藤等全球領先的零售店及大型商超形成長期、穩(wěn)定的深度合作，三者約占公司近40%的銷售收入。立足為國際知名企業(yè)提供OEM生產的同時，公司積極開發(fā)迎合國民需求的產品，并努力打造自主品牌，以期打開國內市場，獲取品牌溢價。研報下載：長江證券新三板行業(yè)觀察系列： 寵物專題之“萌發(fā)”的藍海市場 鹤庆县| 清苑县| 望奎县| 沁水县| 诏安县| 柯坪县| 蒙山县| 阿巴嘎旗| 绥中县| 修文县| 湖北省| 辉南县| 象州县| 巴里| 枣强县| 英山县| 布拖县| 鹤庆县| 共和县| 万山特区| 澜沧| 鄂托克前旗| 开鲁县| 大名县| 八宿县| 龙门县| 安陆市| 宁化县| 香河县| 苍梧县| 方山县| 会泽县| 凤城市| 冷水江市| 平江县| 深泽县| 天等县| 石家庄市| 车致| 于都县| 泾阳县|