事件2：公司參股子公司云寵智能擬增資擴(kuò)股，由瑞鵬股份全資子公司巨星網(wǎng)絡(luò)出資660萬(wàn)元進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。本次增資完成后，公司對(duì)云寵智能的出資比例將由31.50%降至29.61%，瑞鵬股份持股6%。

入股瑞鵬股份，寵物醫(yī)院渠道布局深入。瑞鵬股份在全國(guó)開設(shè)有寵物醫(yī)院近500家，覆蓋北上廣深等近30個(gè)城市，年服務(wù)近百萬(wàn)只寵物。8月18日瑞鵬股份與高瓴資本簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將整合旗下寵物醫(yī)院資源，打造連鎖規(guī)模超千店的全新寵物醫(yī)療“航母”。近年來(lái)，寵物醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展迅速，瑞鵬股份在此領(lǐng)域具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，公司與瑞鵬可以在產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，同時(shí)增強(qiáng)公司在線下特別是寵物醫(yī)院渠道的布局，有利于樹立品牌形象、提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

引瑞鵬入局，助力寵物新零售發(fā)展。云寵智能是公司在寵物新零售領(lǐng)域的重要布局，旗下新零售品牌“極寵家”已經(jīng)在天貓率先上線，線下門店有望明年面世。未來(lái)的寵物消費(fèi)業(yè)態(tài)將集中在線上消費(fèi)線下體驗(yàn)，根據(jù)用戶消費(fèi)習(xí)慣的改變、線上線下消費(fèi)場(chǎng)景的變化，整合線上和線下渠道，寵物新零售大有可為。寵物醫(yī)療是寵物線下消費(fèi)的重要場(chǎng)景，作為深耕寵物醫(yī)療多年的龍頭，瑞鵬股份的入股將會(huì)有助于公司在寵物新零售領(lǐng)域的拓展。

國(guó)內(nèi)營(yíng)收持續(xù)高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)拐點(diǎn)值得期待。公司海外代工業(yè)務(wù)成熟，最大的看點(diǎn)在于自主品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開拓。公司作為寵物零食領(lǐng)域的龍頭，近幾年不斷豐富品牌矩陣、升級(jí)品牌形象，同時(shí)在線上發(fā)力電商渠道、線下布局寵物醫(yī)院和寵物店等渠道，在保持零食領(lǐng)域龍頭地位的同時(shí)，不斷向主糧市場(chǎng)滲透，18、19年國(guó)內(nèi)收入有望持續(xù)翻倍。認(rèn)為，大力投入銷售、研發(fā)費(fèi)用是公司開拓國(guó)內(nèi)渠道、豐富產(chǎn)品品類的必由之路，隨著公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望釋放利潤(rùn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2018/19/20年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.29/19.77/25.77億元，同比增長(zhǎng)40.78%/38.29%/30.37%；歸母凈利潤(rùn)0.62/1.29/2.16億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。