江南都市報 - 一邊是市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容，另一邊是上市企業(yè)盈利承壓。近期，A股多家寵物上市公司交出2026年上半年成績單。財報公開數(shù)據(jù)顯示，中寵股份、天元寵物、源飛寵物、佩蒂股份、路斯股份、依依股份等企業(yè)普遍遭遇“增收不增利”的現(xiàn)實(shí)困境，一季度顯現(xiàn)的盈利壓力，在半年報中進(jìn)一步延續(xù)，火熱的寵物經(jīng)濟(jì)，正迎來成長的陣痛期。
可以預(yù)見的是，行業(yè)賽道已經(jīng)告別跑馬圈地的增量時代，競爭焦點(diǎn)從比拼增速，轉(zhuǎn)向考驗(yàn)企業(yè)把規(guī)模轉(zhuǎn)化為賺取真金白銀的能力。千億元寵物經(jīng)濟(jì)藍(lán)海之下，行業(yè)突圍的拐點(diǎn)究竟藏在何處？
A 頭部寵企的困境：“增收不增利”
根據(jù)各家上市公司官方披露的2026年半年報，中寵、佩蒂、路斯、朗諾四家頭部寵物食品企業(yè)上半年營收全部實(shí)現(xiàn)正增長，中寵股份營收同比增長34.88%，朗諾同比增長36.73%，路斯股份同比增長26.17%，幾組亮眼的增長數(shù)據(jù)，印證國內(nèi)寵物消費(fèi)需求持續(xù)釋放，千億元級寵物經(jīng)濟(jì)依舊具備較強(qiáng)的增長韌性。
但亮眼的營收數(shù)據(jù)背后，利潤端卻集體失速，4家頭部企業(yè)歸母凈利潤全部出現(xiàn)大幅下滑。
佩蒂股份2026年半年報顯示，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.35億元，同比小幅增長0.96%；歸母凈利潤2432.07萬元，同比大幅下降69.25%；扣非凈利潤2416.43萬元，同比下降68.73%。公司財報對此作出解釋，上半年雞肉采購價格上行，營業(yè)成本同比上漲6.30%，直接拖累企業(yè)綜合毛利率水平。
作為國內(nèi)寵物食品出海先行者，中寵股份半年報呈現(xiàn)喜憂參半的格局。報告期實(shí)現(xiàn)營收32.81億元，同比增長34.88%；歸母凈利潤1.27億元，同比下降37.63%；扣非凈利潤1.24億元，同比下滑37.71%。中寵股份主營業(yè)務(wù)收入高度依賴境外市場，外幣結(jié)算規(guī)模大，匯率波動對業(yè)績擾動明顯。財報數(shù)據(jù)顯示，報告期匯兌損失大幅增加，推動財務(wù)費(fèi)用同比暴漲1235.56%，成為侵蝕企業(yè)利潤的重要因素，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步凸顯。
路斯股份同樣未能避開行業(yè)下行壓力。2026年半年報披露，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.93億元，同比增長26.17%；歸母凈利潤2480.77萬元，同比下降18.56%；扣非歸母凈利潤2398.83萬元，同比下滑18.13%。對比同行三成至七成的凈利潤跌幅，路斯股份是頭部企業(yè)當(dāng)中凈利潤收窄幅度相對最小的一家。
寵物行業(yè)大盤依舊向好。《2026年中國寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報告）》公開數(shù)據(jù)測算，2025年我國城鎮(zhèn)犬貓消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)到3126億元，行業(yè)預(yù)測2028年市場規(guī)模將攀升至4050億元。市場空間持續(xù)擴(kuò)張的背景下，上市企業(yè)卻賺得越來越難，如此反差格外值得深思。
B 跨界玩家蜂擁入場 內(nèi)卷擠壓行業(yè)毛利
千億元級賽道的吸引力，引得各路資本、成熟產(chǎn)業(yè)巨頭、明星品牌爭相入局，賽道競爭烈度持續(xù)升級。
源飛寵物在半年報中提及，國內(nèi)外寵物消費(fèi)需求持續(xù)走高，吸引大量資本涌入賽道。市場競爭白熱化之下，品牌推廣、渠道獲客帶來銷售費(fèi)用持續(xù)走高，疊加中低端市場價格戰(zhàn)頻發(fā)，行業(yè)整體毛利率被持續(xù)壓縮，企業(yè)經(jīng)營面臨盈利波動風(fēng)險。
市場已印證這一點(diǎn)。
不少傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭企業(yè)依托自身成熟供應(yīng)鏈、渠道積淀，通過自建品牌、投資并購、新品孵化等方式搶灘寵物賽道。
乳業(yè)賽道，妙可藍(lán)多推出寵物新品牌“澳爵”，挖掘奶酪原料優(yōu)勢開發(fā)寵物產(chǎn)品；伊利打造“依寶”，光明上線寵物食品品牌“光明友益”。肉制品領(lǐng)域，雙匯領(lǐng)投中譽(yù)寵食布局高端寵物零食；新希望依托養(yǎng)殖底盤完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局，得利斯、溫氏股份等企業(yè)也先后落子寵物板塊。
休閑零食賽道，三只松鼠設(shè)立寵物食品公司推出子品牌“金牌奶爸”，來伊份、好利來以投資、聯(lián)名試水賽道；2026年8月，旺旺集團(tuán)完成對新銳寵物品牌毛星球FurFurLand母公司戰(zhàn)略投資，正式跨界寵物消費(fèi)市場。
今年亞寵展現(xiàn)場，明星入局寵物經(jīng)濟(jì)也成為一大看點(diǎn)。趙露思打造人寵生活品牌RDDPETS，產(chǎn)品覆蓋牽引、窩墊、玩具、外出包等用品品類；相聲演員于謙攜貓糧品牌“呈諾”亮相展會，官宣與漢歐代工達(dá)成戰(zhàn)略合作，同步推出全價鮮蒸貓糧、全價凍焙貓糧兩款新品。
企查查公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月15日，國內(nèi)現(xiàn)存寵物經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)523.93萬家，批發(fā)零售業(yè)占比高達(dá)81.26%；近十年，寵物相關(guān)企業(yè)注冊量整體波動上行，僅2026年，截至統(tǒng)計節(jié)點(diǎn)新增注冊75.97萬家，新注冊企業(yè)集中分布在二線、三線城市，占比分別為27.69%、22.42%。大量經(jīng)營主體涌入，進(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)卷。
C 告別跑馬圈地 行業(yè)真正的拐點(diǎn)何時到來？
面對盈利困局，各家上市寵企已經(jīng)亮出自身解題思路。中寵股份在財報中表示，將持續(xù)深耕全球化布局，依靠技術(shù)創(chuàng)新與品牌建設(shè)，提升在全球中高端寵物食品市場競爭力；佩蒂股份加碼自主品牌、主糧核心業(yè)務(wù)，在越南、新西蘭、柬埔寨多地搭建海外生產(chǎn)基地；路斯股份則將重心放在自有品牌培育上，加大國內(nèi)市場開拓力度。
賽道轉(zhuǎn)至下半場，行業(yè)真正的拐點(diǎn)何時到來？
江西省社科院經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員李澤宇結(jié)合2026年上市企業(yè)半年報數(shù)據(jù)作出分析：出口代工屬性越強(qiáng)的企業(yè)，利潤受到的沖擊就越顯著；以國內(nèi)自有品牌為主的企業(yè)營收抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，但高額品牌營銷投入，又會不斷吞噬企業(yè)利潤。在他看來，行業(yè)“增收不增利”是多重因素疊加的結(jié)果。外貿(mào)端，出口企業(yè)同時承受匯率波動、關(guān)稅變化、上游原材料漲價三重壓力；國內(nèi)市場，流量成本抬升，營銷費(fèi)用增速過快，不斷擠壓利潤空間；產(chǎn)能資本層面，新建產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)尚未兌現(xiàn)，基地擴(kuò)建轉(zhuǎn)固之后固定成本集中釋放；在行業(yè)周期維度方面，寵物行業(yè)已經(jīng)徹底告別增量跑馬圈地，進(jìn)入存量結(jié)構(gòu)性升級新階段。
李澤宇認(rèn)為，寵物行業(yè)下半場的拐點(diǎn)，由多重結(jié)構(gòu)性變量共振實(shí)現(xiàn)。
“首先，企業(yè)要對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)迭代升級，使自有品牌占比持續(xù)抬升，完成從賺取代工加工費(fèi)向收獲品牌溢價的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)利潤端修復(fù)。其次，行業(yè)的產(chǎn)能運(yùn)行效率要持續(xù)爬坡，使規(guī)模效應(yīng)真正落地，推動企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流改善，單位制造成本有效下降?！崩顫捎钐岢觯S著未來行業(yè)競爭生態(tài)重塑，內(nèi)卷式價格競爭逐步退潮，中小落后品牌加速出清，市場集中度將進(jìn)一步提高，而需求側(cè)消費(fèi)升級會持續(xù)深化。企業(yè)要打開寵物精細(xì)化、全生命周期消費(fèi)增量空間，使得產(chǎn)品從基礎(chǔ)食品、用品，向營養(yǎng)保健、醫(yī)糧協(xié)同、寵物服務(wù)延伸，挖掘第二增長曲線。
站在行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)來看，當(dāng)前寵物行業(yè)的盈利承壓并非賽道紅利消退，而是行業(yè)野蠻生長過后的結(jié)構(gòu)性洗牌陣痛。短期來看，原材料波動、市場內(nèi)卷、匯率波動等壓力仍將持續(xù)，中小品牌的生存空間將持續(xù)收縮，行業(yè)優(yōu)勝劣汰節(jié)奏進(jìn)一步加快。長期而言，隨著頭部企業(yè)完成品牌升級、產(chǎn)能優(yōu)化與業(yè)務(wù)迭代，行業(yè)將徹底擺脫低價內(nèi)卷的粗放增長模式，逐步邁向品牌化、高端化、精細(xì)化的高質(zhì)量發(fā)展階段。未來，具備自主研發(fā)實(shí)力、品牌影響力與全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力的寵企，將率先穿越周期、修復(fù)盈利，持續(xù)搶占千億元級寵物經(jīng)濟(jì)的核心增量，成為行業(yè)下半場的核心受益者。
